編者按：氣候投融資鼓勵(lì)引導(dǎo)更多的責(zé)任投資流向應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域，是實(shí)現(xiàn)“十四五”期間全面綠色轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)“30 60”碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)的重要推力。本文結(jié)合氣候投融資發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，從發(fā)展政策、氣候基金、氣候信貸、氣候保險(xiǎn)、氣候債券、碳基金等方面對(duì)氣候投融資進(jìn)行了探討;并結(jié)合國(guó)內(nèi)發(fā)展的現(xiàn)狀，從加強(qiáng)氣候投融資與綠色金融、綠色財(cái)政、可持續(xù)金融、轉(zhuǎn)型金融等協(xié)調(diào)發(fā)展等角度，對(duì)我國(guó)氣候投融資實(shí)踐提出建議。
摘要：氣候投融資鼓勵(lì)引導(dǎo)更多的責(zé)任投資流向應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域，是實(shí)現(xiàn)“十四五”期間全面綠色轉(zhuǎn)型和實(shí)現(xiàn)“30 60”碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)的重要推力。本文結(jié)合氣候投融資發(fā)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，從發(fā)展政策、氣候基金、氣候信貸、氣候保險(xiǎn)、氣候債券、碳基金等方面對(duì)氣候投融資進(jìn)行了探討;并結(jié)合國(guó)內(nèi)發(fā)展的現(xiàn)狀，從加強(qiáng)氣候投融資與綠色金融、綠色財(cái)政、可持續(xù)金融、轉(zhuǎn)型金融等協(xié)調(diào)發(fā)展等角度，對(duì)我國(guó)氣候投融資實(shí)踐提出以下建議：一是加快構(gòu)建氣候投融資的政策體系與協(xié)調(diào)機(jī)制;二是建立信息披露制度和風(fēng)險(xiǎn)管理體系;三是統(tǒng)籌推進(jìn)氣候投融資標(biāo)準(zhǔn)體系和篩選指標(biāo)體系;四是建立豐富多層次的綠色投資者體系;五是積極推動(dòng)支持綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新的政策和投資落地;六是發(fā)揮碳中和基金等綠色投資推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型的作用;七是完善氣候投融資工具、出臺(tái)雙碳目標(biāo)的激勵(lì)及配套政策;八是積極開展碳市場(chǎng)金融創(chuàng)新實(shí)踐;九是完善氣候投融資試點(diǎn)與其他相關(guān)政策的協(xié)同配合;十是搭建氣候投融資國(guó)際交流與合作平臺(tái)。
關(guān)鍵詞：雙碳目標(biāo);應(yīng)對(duì)氣候變化;氣候金融;綠色金融;碳中和
2021年可以稱之為“雙碳目標(biāo)行動(dòng)方案制定年”，中央政府明確了實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的“1+N”政策體系，而綠色金融和氣候投融資則是雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要推動(dòng)力。如何在“十四五”期間實(shí)現(xiàn)全面綠色轉(zhuǎn)型，在“雙碳”目標(biāo)指引下，綠色金融和氣候投融資如何發(fā)揮推動(dòng)綠色低碳、可持續(xù)發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)等方面的作用，發(fā)揮對(duì)應(yīng)對(duì)氣候變化的金融支持作用，發(fā)展碳金融，推進(jìn)氣候投融資工具的創(chuàng)新，如何完善綠色金融與綠色財(cái)政等宏觀政策協(xié)調(diào)機(jī)制，加大對(duì)綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新、綠色低碳城市、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)方向的金融支持，包括將試點(diǎn)地區(qū)作為雙碳發(fā)展路線圖的重要平臺(tái)予以多元化支持，值得我們深入探討和思考。
一
“雙碳”目標(biāo)下氣候投融資的發(fā)展背景
2020年9月22日，國(guó)家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上宣布中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，實(shí)現(xiàn)“30 60”碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，并提出各國(guó)要樹立創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的新發(fā)展理念，把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的歷史性機(jī)遇，匯聚可持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大合力，推動(dòng)疫情后世界經(jīng)濟(jì)“綠色復(fù)蘇”。2020年10月，生態(tài)環(huán)境部等五部門發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資指導(dǎo)意見》，內(nèi)容包括總體要求、政策體系、標(biāo)準(zhǔn)體系、地方實(shí)踐、國(guó)際合作、組織實(shí)施和引導(dǎo)民間投資和外資進(jìn)入氣候投融資領(lǐng)域七個(gè)方面。這是繼2016年人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》后，又一個(gè)推進(jìn)環(huán)保綠色發(fā)展相關(guān)政策的綱領(lǐng)性文件。
2021年可以稱之為“雙碳目標(biāo)行動(dòng)方案制定年”，中央明確了實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的“1+N”政策體系，而綠色金融和氣候投融資是雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要推動(dòng)力。“十四五規(guī)劃和二O三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)”中明確了我們應(yīng)強(qiáng)化我國(guó)的科技力量，不斷完善并創(chuàng)新現(xiàn)有的體制機(jī)制，為推動(dòng)綠色低碳的可持續(xù)發(fā)展、建設(shè)一個(gè)人與自然和諧共生的現(xiàn)代化社會(huì)指明了前進(jìn)的方向。2021年2月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見》從宏觀面、政策體系、生產(chǎn)體系、消費(fèi)體系、流通體系、基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)、綠色技術(shù)創(chuàng)新體系、綠色金融創(chuàng)新、法規(guī)等不同層面給出綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展路線圖。2021年10月24日，中共中央國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，明確提出研究設(shè)立國(guó)家低碳轉(zhuǎn)型基金，鼓勵(lì)社會(huì)資本設(shè)立綠色低碳產(chǎn)業(yè)投資基金;10月26日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》。在頂層設(shè)計(jì)統(tǒng)領(lǐng)下，能源、工業(yè)、建筑、交通等重點(diǎn)領(lǐng)域和煤炭、電力、鋼鐵、水泥等重點(diǎn)行業(yè)的實(shí)施方案陸續(xù)發(fā)布，與科技、財(cái)稅、金融、碳匯等保障措施一起，共同形成碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系。隨后，各部門和地方政府紛紛出臺(tái)相關(guān)的落實(shí)意見。人民銀行表示將積極運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具等，多措并舉助力經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型和碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)將進(jìn)一步研究如何引入市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)和激勵(lì)金融體系提供實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)所需的巨量資金。
2021年12月23日，生態(tài)環(huán)境部等九部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于開展氣候投融資試點(diǎn)工作的通知》，要求通過(guò)3-5年的努力，試點(diǎn)地方基本形成有利于氣候投融資發(fā)展的政策環(huán)境，培育一批氣候友好型市場(chǎng)主體，探索一批氣候投融資發(fā)展模式，打造若干個(gè)氣候投融資國(guó)際合作平臺(tái)，使資金、人才、技術(shù)等各類要素資源向氣候投融資領(lǐng)域充分聚集;鼓勵(lì)試點(diǎn)地方金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，穩(wěn)妥有序探索開展包括碳基金、碳資產(chǎn)質(zhì)押貸款、碳保險(xiǎn)等碳金融服務(wù)，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)碳金融體系創(chuàng)新發(fā)展。氣候投融資試點(diǎn)文件的出臺(tái)是響應(yīng)黨中央的重要宣示，應(yīng)當(dāng)充分地發(fā)揮利用好政府的引導(dǎo)作用以及市場(chǎng)的主體作用，解決因氣候資金供需矛盾而制約我國(guó)綠色低碳轉(zhuǎn)型和國(guó)家目標(biāo)任務(wù)落實(shí)的突出問(wèn)題。當(dāng)前迫切需要構(gòu)建有效的氣候投融資政策體系，從而能夠鼓勵(lì)引導(dǎo)更多的責(zé)任投資流向應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域，為實(shí)現(xiàn)“碳中和”愿景墊定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
目前綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系助力雙碳目標(biāo)路線圖有待落地，中央頂層設(shè)計(jì)和地方區(qū)域試點(diǎn)、宏觀政策大局和區(qū)域綠色低碳發(fā)展之間的協(xié)調(diào)機(jī)制有待進(jìn)一步深化， 政策的激勵(lì)機(jī)制有待突破，綠色金融、氣候投融資、轉(zhuǎn)型金融應(yīng)將新冠疫情后的綠色復(fù)蘇和可持續(xù)發(fā)展有效協(xié)調(diào)，通過(guò)綠色低碳的政策體系、金融市場(chǎng)體系和“1+N”雙碳路線圖，有效滿足綠色產(chǎn)業(yè)投融資需求，形成可持續(xù)金融推動(dòng)力。同時(shí)應(yīng)當(dāng)加快構(gòu)建有效完善的氣候投融資政策體系，保障我國(guó)在向綠色低碳轉(zhuǎn)型的過(guò)程中的金融體系支撐。
二
氣候投融資的概念
氣候投融資與氣候金融、綠色金融、可持續(xù)金融等概念有所關(guān)聯(lián)，其相互關(guān)系大致如圖1所示。
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圖1 氣候投融資與相關(guān)概念的關(guān)系
從范圍上說(shuō)，“可持續(xù)金融”涵蓋的領(lǐng)域最廣，2015年9月世界各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在聯(lián)合國(guó)峰會(huì)上通過(guò)了《2030 年可持續(xù)發(fā)展議程》，可持續(xù)金融的資金支持范圍的確定以《議程》中涵蓋的減貧、社會(huì)、教育、性別、就業(yè)、氣候變化、清潔能源等17個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)為依據(jù)。
“綠色金融”則進(jìn)一步聚焦與生態(tài)環(huán)境保護(hù)的領(lǐng)域。2016年8月，人民銀行等七部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，這是全球首部由政府主導(dǎo)的綠色金融政策框架，明確了“綠色金融”的概念和范圍，即“為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)”，明確綠色金融體系是通過(guò)綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險(xiǎn)、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。
“氣候金融”是在綠色金融的基礎(chǔ)上進(jìn)一步聚焦。一些學(xué)者認(rèn)為氣候金融包含兩個(gè)層面，狹義上是指溫室氣體排放權(quán)交易業(yè)務(wù)中的碳金融，廣義上指涉及應(yīng)對(duì)氣候變化的全部金融性業(yè)務(wù)總稱。也有學(xué)者認(rèn)為氣候金融是為促進(jìn)全球低碳發(fā)展，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)氣候變化韌性而進(jìn)行的金融創(chuàng)新活動(dòng)總稱。
“氣候投融資”是與氣候金融緊密聯(lián)系的概念。我們認(rèn)為，氣候投融資是指為實(shí)現(xiàn)國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)和低碳發(fā)展目標(biāo)，引導(dǎo)和促進(jìn)更多資金投向應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域的投融資活動(dòng)，以及評(píng)估氣候變化影響和風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化碳排放資源設(shè)置的活動(dòng)總稱，是綠色金融的重要組成部分。支持范圍包括減緩和適應(yīng)兩個(gè)方面，具有財(cái)政與金融兩種特性。
從長(zhǎng)期來(lái)看，雙碳目標(biāo)的推進(jìn)必然會(huì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)和產(chǎn)業(yè)技術(shù)的更新進(jìn)步，推動(dòng)包括農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、社會(huì)治理、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等多領(lǐng)域深刻的轉(zhuǎn)型。碳達(dá)峰的主要措施是大幅提高非化石能源的比例，提高能源利用效率和效益，推動(dòng)終端部門的電氣化，引入碳市場(chǎng)機(jī)制，加大低碳能源開發(fā)的力度。“碳中和”是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新等手段，將為活動(dòng)排放的二氧化碳對(duì)自然的影響降低到可以忽略的程度。雙碳目標(biāo)對(duì)于低碳和零碳的相關(guān)政策、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)系統(tǒng)性變革，到2060年，雙碳目標(biāo)將推進(jìn)綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)體系和清潔低碳安全高效的能源體系全面建立，重塑人與環(huán)境和諧發(fā)展新格局。
三
國(guó)際氣候投融資發(fā)展概況
近年來(lái)，由于氣候變化將對(duì)全球的生態(tài)環(huán)境和實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊，也極易帶來(lái)貿(mào)易、進(jìn)出口、貨幣政策、金融體系風(fēng)險(xiǎn)的連鎖反應(yīng)，各國(guó)對(duì)于氣候投融資問(wèn)題的重視程度逐日上升。目前，占全球經(jīng)濟(jì)總量70%、碳排放量65%的國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)做出了“碳中和”承諾，截止2021年5月，有131個(gè)國(guó)家已經(jīng)或正在考慮設(shè)定零碳排放目標(biāo)。對(duì)于氣候風(fēng)險(xiǎn)的披露逐漸由自愿性向強(qiáng)制性過(guò)渡，信息披露呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化的趨勢(shì)。各國(guó)央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)同時(shí)在更多的地方上開展試點(diǎn)活動(dòng)和壓力測(cè)試，引導(dǎo)和激勵(lì)資本向綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，兼顧氣候風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)也陸續(xù)做出碳減排和凈零承諾，逐步撤出高碳資產(chǎn)投資，轉(zhuǎn)向綠色投資和服務(wù)，氣候投融資的工具也在不斷創(chuàng)新。
(一)國(guó)際上應(yīng)對(duì)氣候變化的政策梳理
當(dāng)前，為了共同應(yīng)對(duì)氣候變化問(wèn)題，世界范圍內(nèi)已有多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提出了“零碳國(guó)家”目標(biāo)。在這一目標(biāo)的指引下，一些國(guó)際機(jī)構(gòu)以及多個(gè)國(guó)家和地區(qū)陸續(xù)頒布一系列應(yīng)對(duì)氣候變化的法律和政策性文件，推動(dòng)低綠色碳發(fā)展(見表1)。
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表1 應(yīng)對(duì)氣候變化的政策梳理
(二)氣候基金
國(guó)際上，氣候基金自1992年開始發(fā)展，經(jīng)歷了起步階段(1992-2001年)、拓展階段(2001-2009年)以及調(diào)整階段(2009-2012年)。2012年，氣候基金逐漸邁入了以綠色氣候基金(GCF)為主的新階段。由于金融市場(chǎng)的發(fā)展程度不同，綠色基金在不同市場(chǎng)上有不同表現(xiàn)。在美國(guó)和西歐，綠色投資基金的發(fā)行主體主要為非政府組織和機(jī)構(gòu)投資者，而在日本，則以企業(yè)為主。1996年美國(guó)成立社會(huì)投資論壇之后，綠色基金開始步入快速發(fā)展的階段。
目前，全球、區(qū)域和國(guó)家層面均在氣候基金上設(shè)立了戰(zhàn)略投資基金(見表2)，由一國(guó)政府、多國(guó)政府或全球性、區(qū)域性機(jī)構(gòu)發(fā)起或提供全部(或部分)運(yùn)營(yíng)資本。
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表2 全球主要?dú)夂蚧鸶艣r
(三)城市氣候融資缺口基金
2020年9月24日，德國(guó)和盧森堡政府聯(lián)合世界銀行、歐洲投資銀行和全球市長(zhǎng)公約共同設(shè)立城市氣候融資缺口基金(City Climate Finance Gap Fund，以下簡(jiǎn)稱Gap Fund)。Gap Fund將由世界銀行和歐洲投資銀行共同運(yùn)營(yíng)，致力于推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體城市的低碳、氣候韌性和宜居的投資。Gap Fund將會(huì)幫助城市和地方政府解決融資困難，為城市領(lǐng)導(dǎo)提供氣候智能投資的技術(shù)援助，特別在早期階段，為城市開發(fā)氣候投資機(jī)會(huì)提供支持。Gap Fund首階段目標(biāo)是為發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)中的城市提供贈(zèng)款，以協(xié)助它們確定低碳發(fā)展目標(biāo)和規(guī)劃。Gap Fund的目標(biāo)是帶動(dòng)40億歐元?dú)夂蛑悄艹鞘许?xiàng)目和城市氣候創(chuàng)新項(xiàng)目。
(四)氣候投融資的信貸工具
在日趨完善的國(guó)際綠色金融市場(chǎng)中，赤道原則作為在國(guó)際上被廣泛認(rèn)可的金融可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域中的項(xiàng)目融資環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理，在實(shí)踐中被國(guó)際金融機(jī)構(gòu)廣泛應(yīng)用。氣候變化在赤道原則中所占有的影響權(quán)重逐年上升。在赤道原則的核心原則中，對(duì)于高碳排放的項(xiàng)目的報(bào)告的透明度要求也有了明確要求，對(duì)于氣候變化方向的問(wèn)題要求更加清晰準(zhǔn)確而且同時(shí)也更加嚴(yán)格。2015年《巴黎協(xié)定》明確規(guī)定了“使資金留向符合溫室氣體低排放和氣候適應(yīng)型發(fā)展的路徑”。商業(yè)銀行的主要?dú)夂蛲度谫Y模式包括與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、與政府基金合作、與地方政府合作，氣候貸款與綠色信貸有效銜接，開展碳金融方面的實(shí)踐等。
(五)氣候投融資的保險(xiǎn)工具
由于近年來(lái)氣候環(huán)境的不斷惡化，引起了全球范圍內(nèi)的自然災(zāi)害發(fā)生頻率更為頻繁，全世界因?yàn)闅夂颦h(huán)境惡化所引起的各種自然災(zāi)害而不能脫貧的人口高達(dá)上千萬(wàn)。因此，要充分發(fā)揮氣候投融資的保險(xiǎn)工具的作用，利用保險(xiǎn)工具來(lái)解決推進(jìn)災(zāi)后的重要的基礎(chǔ)設(shè)施重建等民生問(wèn)題。
在對(duì)于氣候投融資的保險(xiǎn)工具的應(yīng)用上，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在全球范圍內(nèi)，各種保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)推出了主要包括有農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、天氣指數(shù)保險(xiǎn)、清潔技術(shù)保險(xiǎn)、巨災(zāi)險(xiǎn)等上千個(gè)應(yīng)對(duì)氣候變化的保險(xiǎn)工具，這些項(xiàng)目所帶來(lái)的收入占到了行業(yè)總收入中的比重高達(dá)40%以上。為了推動(dòng)全球性的保險(xiǎn)工具實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，脆弱二十國(guó)集團(tuán)(V20)和二十國(guó)集團(tuán)(G20)共同發(fā)起了保險(xiǎn)增強(qiáng)韌性機(jī)制(InsuResilience)，旨在幫助發(fā)展中國(guó)家完善應(yīng)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)方案，從而幫助當(dāng)?shù)孛癖姂?yīng)用保險(xiǎn)這種金融工具來(lái)應(yīng)對(duì)氣候變化所帶來(lái)的易受災(zāi)害影響的資產(chǎn)損失風(fēng)險(xiǎn)。
(六)氣候債券與綠色債券
多邊開發(fā)銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)為在項(xiàng)目融資活動(dòng)常常遇到的復(fù)雜和具有挑戰(zhàn)性的環(huán)境、社會(huì)問(wèn)題，影響到項(xiàng)目實(shí)施或經(jīng)濟(jì)成功，因此，世界銀行首先推出“環(huán)境、健康和安全指南”。經(jīng)國(guó)際金融公司持續(xù)更新完善，“環(huán)境、健康和安全指南”、“績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)”、“赤道原則”已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)廣泛接納的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)?；?ldquo;赤道原則”等標(biāo)準(zhǔn)，亞洲開發(fā)銀行也制訂了“保障政策聲明”。上述準(zhǔn)則雖然也建立了項(xiàng)目融資活動(dòng)的負(fù)面清單，但更多強(qiáng)調(diào)國(guó)民經(jīng)濟(jì)全行業(yè)項(xiàng)目投融資活動(dòng)的環(huán)境、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管控。
在國(guó)際金融市場(chǎng)，項(xiàng)目/資產(chǎn)綠色標(biāo)準(zhǔn)首先在債券市場(chǎng)上獲得影響力。國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)發(fā)布了“綠色債券原則”，規(guī)定了金融市場(chǎng)具有普遍認(rèn)可的綠色項(xiàng)目/資產(chǎn)范圍，同時(shí)發(fā)布了“社會(huì)責(zé)任債券原則”、“可持續(xù)債券指引”，提出了“社會(huì)責(zé)任項(xiàng)目/資產(chǎn)”以及同時(shí)具備綠色和社會(huì)責(zé)任屬性的“可持續(xù)項(xiàng)目/資產(chǎn)”范圍。目前，國(guó)際綠色債券的要求標(biāo)準(zhǔn)逐漸深化，包括《氣候債券分類方案》要求找出滿足低碳和氣候適應(yīng)性所需要，以及滿足巴黎協(xié)議所設(shè)定的全球變暖目標(biāo)的資產(chǎn)和項(xiàng)目。另外，綠色標(biāo)準(zhǔn)逐漸被更多經(jīng)濟(jì)體認(rèn)可執(zhí)行。如中國(guó)、東盟、印度、日本不斷完善更新綠色債券標(biāo)準(zhǔn)。
(七)碳基金
自《京都議定書》于2005年2月16日正式生效以來(lái)，在世界銀行和亞洲開發(fā)銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的帶動(dòng)下，世界范圍內(nèi)的碳交易市場(chǎng)迅速發(fā)展，市場(chǎng)的交易規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，碳市場(chǎng)的交易參與主體數(shù)量不斷增加的同時(shí)種類也更加豐富。近年來(lái)，碳基金的規(guī)模隨著碳達(dá)峰碳中和概念的興起和碳市場(chǎng)的繁榮而快速增長(zhǎng)，同時(shí)也有其自己獨(dú)特的發(fā)展趨勢(shì)。
國(guó)際成熟碳基金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，早期碳基金以公共基金為主，此后逐漸出現(xiàn)公私合營(yíng)基金，至后期主要以私營(yíng)基金為主。碳基金的主要形式有：公共基金，由政府承擔(dān)所有出資。國(guó)際碳市場(chǎng)典型的公共基金有芬蘭碳基金、英國(guó)碳基金、奧地利碳基金、瑞典CDM/JI項(xiàng)目基金等。公私混合基金，由政府和私有企業(yè)按比例共同出資。這是國(guó)際碳市場(chǎng)上碳基金最常見的一種資金募集方式。公私混合基金中典型的代表是世界銀行參與設(shè)立的碳基金，此外還有意大利碳基金、德國(guó)KFW、日本碳基金等。私募資金，如Merzbach夾層碳基金、氣候變化資本碳基金I和II等。
進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)，低碳發(fā)展已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和投資活動(dòng)的大趨勢(shì)之一，已經(jīng)有較多的與低碳有關(guān)的基金發(fā)起或者運(yùn)行。表3列示了我國(guó)有代表性的幾個(gè)碳基金的基本情況：
圖片
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表3 我國(guó)碳基金代表性案例
此外，在各國(guó)氣候變化政策推動(dòng)下，責(zé)任投資的理念不斷推廣，根據(jù)明晟指數(shù)發(fā)布的《2021年全球機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查》，在資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2000億美元的機(jī)構(gòu)投資者中，近三分之一表示未來(lái)氣候風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)影響機(jī)構(gòu)投資決策最重要的因素。企業(yè)應(yīng)對(duì)氣候變化的管理能力與行動(dòng)、積極履行減碳義務(wù)的行動(dòng)，成為有效提升ESG評(píng)級(jí)及資本市場(chǎng)綠色投資的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。
世界各國(guó)也在積極研究制定創(chuàng)新型金融手段，開發(fā)新的模式和合作伙伴關(guān)系，利用傳統(tǒng)金融活動(dòng)者的角色轉(zhuǎn)變及其各自的優(yōu)勢(shì)來(lái)擴(kuò)大對(duì)氣候友好型基礎(chǔ)設(shè)施的投資。運(yùn)用擔(dān)保、信用增級(jí)、貨幣對(duì)沖等工具，降低不同參與者參與氣候友好型項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn);研究包括民間融資、政府和社會(huì)資本合作(PPP)在內(nèi)的混合融資模型，充分調(diào)動(dòng)各方力量加大氣候友好型項(xiàng)目投資。
四
推動(dòng)開展氣候投融資試點(diǎn)
氣候投融資是綠色金融的重要組成部分，從政策協(xié)調(diào)、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、地方試點(diǎn)等多角度為氣候投融資與綠色金融的協(xié)同發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。目前，綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、綠色產(chǎn)品創(chuàng)新體系、綠色數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和綠色激勵(lì)約束機(jī)制等“四大支柱”不斷完善，作為碳中和實(shí)現(xiàn)的重要路徑，綠色金融不僅有效地推進(jìn)綠色可持續(xù)發(fā)展，也為氣候投融資工具創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。
積極的鼓勵(lì)和支持引導(dǎo)地方在氣候投融資方面進(jìn)行實(shí)踐尤為重要，這是地方發(fā)展綠色金融重要的一環(huán)。雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)應(yīng)當(dāng)根據(jù)各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)等分批次逐步完成。首先，我們要逐步開展氣候投融資的地方試點(diǎn)，積累試驗(yàn)區(qū)的經(jīng)驗(yàn);其次我們要出臺(tái)配套的相關(guān)地方支持政策，為氣候投融資產(chǎn)業(yè)營(yíng)造有利的政策環(huán)境;最后，大力支持地方開展氣候投融資的模式和工具的創(chuàng)新，讓氣候投融資的體系構(gòu)建在經(jīng)驗(yàn)的摸索中逐漸形成并走向成熟。
(一)氣候投融資地方試點(diǎn)意義重大
地方是落實(shí)我國(guó)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的重要基礎(chǔ)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而當(dāng)前地方氣候投融資體制機(jī)制尚不健全，專業(yè)隊(duì)伍和人才儲(chǔ)備不足，缺乏有效的監(jiān)督、制約、考核和激勵(lì)機(jī)制。為深入推動(dòng)地方氣候投融資工作，亟需加快開展以應(yīng)對(duì)氣候變化為目的、強(qiáng)化各類資金有序投入的政策環(huán)境為重點(diǎn)的氣候投融資試點(diǎn)，探索差異化的投融資模式、組織形式、服務(wù)方式和管理制度，通過(guò)有效抑制地方高碳投資、創(chuàng)新激勵(lì)約束機(jī)制和資金安排的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，切實(shí)發(fā)揮降碳的引領(lǐng)和倒逼作用，推進(jìn)綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的銜接，為促進(jìn)地方綠色低碳和高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，形成可復(fù)制可推廣的成功經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)實(shí)現(xiàn)“碳中和”的愿景奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
氣候投融資是綠色金融的重要組成部分，開展氣候投融資試點(diǎn)工作具有重大意義。第一，通過(guò)在地方開展氣候投融資工作在應(yīng)對(duì)氣候變化金融工具開發(fā)上積累的經(jīng)驗(yàn)，有助于進(jìn)一步探索和豐富國(guó)家綠色金融體系的內(nèi)涵。通過(guò)在地方的試點(diǎn)工作，可以總結(jié)正反兩方面經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，豐富理論與實(shí)踐探索，優(yōu)化相關(guān)政策支持經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的制度安排。第二，通過(guò)地方氣候投融資調(diào)動(dòng)各利益相關(guān)方積極參與，實(shí)現(xiàn)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。金融的初心和使命本就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是在國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，金融如何能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展助力是傳統(tǒng)金融行業(yè)面臨的難題。在推進(jìn)地方氣候投融資的過(guò)程中，通過(guò)創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)金融與地方經(jīng)濟(jì)的更好融合，使得金融在拓寬投融資渠道、激發(fā)各主體潛力、助推經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)動(dòng)能轉(zhuǎn)換等方面發(fā)揮獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。第三，地方積極開展氣候投融資活動(dòng)，有利于實(shí)現(xiàn)我國(guó)的綠色中國(guó)的目標(biāo)，為我國(guó)進(jìn)一步深入?yún)⑴c全球氣候治理奠定良好基礎(chǔ)。在地方開展氣候投融資工作，也為我國(guó)進(jìn)一步深入?yún)⑴c全球氣候治理進(jìn)程創(chuàng)造新的動(dòng)力。
(二)推動(dòng)氣候投融資工具的創(chuàng)新實(shí)踐
氣候投融資試點(diǎn)應(yīng)注重通過(guò)多種手段撬動(dòng)社會(huì)資本參與氣候投融資。鼓勵(lì)地方建立區(qū)域性氣候投融資促進(jìn)中心、構(gòu)建有氣候投融資特色的綠色支行等手段吸引金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)市場(chǎng)化方式撬動(dòng)更大規(guī)模的社會(huì)資本參與，可采取“政銀擔(dān)”、“政銀保”、“稅融通”、“銀行貸款+風(fēng)險(xiǎn)保障補(bǔ)償金”等合作模式，推進(jìn)氣候投融資項(xiàng)目庫(kù)的建設(shè)。
鼓勵(lì)地方積極探索氣候投融資模式和機(jī)制，并積極創(chuàng)新氣候投融資。綠色產(chǎn)業(yè)除了政府資金的支持，也需要利用多層次的綠色金融工具吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入城市綠色低碳轉(zhuǎn)型和鄉(xiāng)村振興。2021年新版綠色債券支持項(xiàng)目目錄的發(fā)布，表明綠色金融從支持節(jié)能環(huán)保升級(jí)為支持綠色低碳可持續(xù)發(fā)展，從實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與應(yīng)對(duì)氣候變化社會(huì)目標(biāo)協(xié)同發(fā)展。
“30 60”碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)對(duì)于綠色發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。在中國(guó)實(shí)現(xiàn)2060碳中和目標(biāo)過(guò)程中，地方政府和金融機(jī)構(gòu)可以從風(fēng)險(xiǎn)中挖掘出巨大的潛在價(jià)值。“十四五”規(guī)劃中包含了加快綠色低碳轉(zhuǎn)型的內(nèi)容，以加快推進(jìn)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)，積極參與全球氣候治理。在能夠推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型的行業(yè)，例如能源、交通、建筑、制造、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，都應(yīng)該推行更加具體而又標(biāo)準(zhǔn)化的綠色低碳化戰(zhàn)略。對(duì)于為低碳轉(zhuǎn)型服務(wù)的金融業(yè)也應(yīng)提出綠色金融發(fā)展的要求，通過(guò)試點(diǎn)的方式為綠色轉(zhuǎn)型積累經(jīng)驗(yàn)、開辟道路。應(yīng)明確減碳和去碳化的目標(biāo)、路徑、綠色低碳融資額，金融服務(wù)創(chuàng)新和產(chǎn)品體系應(yīng)該圍繞綠色低碳目標(biāo)進(jìn)行創(chuàng)新。要充分利用國(guó)家政策的扶持為綠色金融創(chuàng)新營(yíng)造良好的制度環(huán)境，助力綠色低碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。在“雙碳”目標(biāo)下，氣候投融資需要有效推進(jìn)能源革命和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，彌補(bǔ)商業(yè)性投融資過(guò)程中對(duì)氣候變化領(lǐng)域的空隙和市場(chǎng)機(jī)制缺陷，發(fā)揮政府與市場(chǎng)的協(xié)調(diào)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與應(yīng)對(duì)氣候變化目標(biāo)協(xié)同發(fā)展。
五
推動(dòng)我國(guó)氣候投融資發(fā)展的政策建議
目前，中國(guó)的各地都正在積極開展氣候投融資方面的工作。2022年我國(guó)將確定首批氣候投融資的地方試點(diǎn)，探索不同的實(shí)施路徑和模式。但是在工作實(shí)踐中，我們也遇到了很多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。例如中國(guó)還未形成完善的氣候投融資的制度框架，法律、行政、財(cái)稅、金融沒(méi)有形成促進(jìn)氣候投融資發(fā)展的有機(jī)統(tǒng)一體;氣候類項(xiàng)目的融資渠道也不通暢，目前只有部分的銀行等金融機(jī)構(gòu)積極參與氣候類融資項(xiàng)目。同時(shí)，貸款期限錯(cuò)配也造成了氣候類項(xiàng)目融資過(guò)程中的壁壘。這些問(wèn)題給地方開展氣候投融資試點(diǎn)帶來(lái)了挑戰(zhàn)，如何推動(dòng)雙碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局，促進(jìn)綠色金融、氣候投融資與可持續(xù)金融有效銜接，完善政府和市場(chǎng)合作共贏的機(jī)制，建立綠色低碳社會(huì)治理體系，亟待分步驟合力推進(jìn)。
(一)加快構(gòu)建氣候投融資政策體系與協(xié)調(diào)機(jī)制
2021年12月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次公開提出，將盡早實(shí)現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強(qiáng)度“雙控”轉(zhuǎn)變。各地應(yīng)結(jié)合區(qū)域發(fā)展特點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)情況、區(qū)位和技術(shù)、碳排放總量和減碳目標(biāo)，逐步形成助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的氣候投融資、綠色金融創(chuàng)新等有效協(xié)調(diào)機(jī)制，推進(jìn)綠色財(cái)政和綠色金融、財(cái)政政策與貨幣政策等宏觀政策發(fā)揮多輪驅(qū)動(dòng)作用，有效發(fā)揮政策乘數(shù)的作用。推進(jìn)包括生態(tài)環(huán)境部、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)資委、發(fā)改委、科技部、工信部、商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)的協(xié)調(diào)機(jī)制。
為了實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，中央銀行與金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)在戰(zhàn)略路線圖、宏微觀監(jiān)管工具與機(jī)制、貨幣政策、投資組合管理等方面的問(wèn)題中增加對(duì)于氣候變化和負(fù)責(zé)任投資等因素的考量;積極推進(jìn)氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試的推廣;通過(guò)金融、投資、財(cái)政、稅收等多方面的政策措施以及法律支持，完善綠色低碳發(fā)展政策體系。以政策手段不斷拓寬企業(yè)的融資渠道，鼓勵(lì)建立起民間投融資、政府資本、國(guó)外資金等多方主體參與的投資結(jié)構(gòu);發(fā)揮政府投資的引導(dǎo)帶動(dòng)作用，拉動(dòng)有效投資，深入實(shí)施區(qū)域重大戰(zhàn)略，推進(jìn)人民銀行碳減排支持工具助力清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術(shù)等重點(diǎn)領(lǐng)域的發(fā)展，支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，加強(qiáng)生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)和修復(fù)，促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)與綠色低碳產(chǎn)業(yè)深度融合。
鼓勵(lì)有條件的地區(qū)探索建立綠色財(cái)政貼息、獎(jiǎng)補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、信用擔(dān)保等配套支持政策。發(fā)揮資本市場(chǎng)的力量，支持符合條件的企業(yè)上市融資和再融資。落實(shí)環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水、資源綜合利用稅收優(yōu)惠政策。在應(yīng)對(duì)氣候變化中充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)政策和政府投資的引導(dǎo)作用，在完善氣候投融資領(lǐng)域利用金融監(jiān)管政策防范金融風(fēng)險(xiǎn)，在考慮氣候因素時(shí)注重產(chǎn)業(yè)政策的影響，加強(qiáng)人才培育和能力建設(shè)，形成政策合力。
(二)建立信息披露制度和風(fēng)險(xiǎn)管理體系
應(yīng)統(tǒng)籌推進(jìn)氣候投融資標(biāo)準(zhǔn)體系的建設(shè)，通過(guò)制訂氣候項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)、完善氣候信息披露標(biāo)準(zhǔn)、建立氣候績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，充分發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)對(duì)氣候投融資活動(dòng)的預(yù)期引導(dǎo)和倒逼促進(jìn)作用。氣候項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)與《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2019年版)》相銜接，為金融機(jī)構(gòu)氣候投融資產(chǎn)品創(chuàng)新提供了產(chǎn)業(yè)參考。
截至2021年9月，A股上市公司中披露了自身溫室氣體排放管理的公司數(shù)量約占全部上市公司的20.9%，但是僅有3%的上市公司提及其業(yè)務(wù)可能面臨的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。目前能夠參考?xì)夂蛳嚓P(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組(TCFD)建議的框架進(jìn)行氣候信息披露的公司僅不到1%，由此可見我國(guó)的氣候投融資的信息披露和篩選體系仍然面臨很大的挑戰(zhàn)。
建議建立完備的氣候投融資信息披露制度，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)、上市公司率先向公眾披露氣候投融資相關(guān)信息，設(shè)立氣候投融資供給和需求信息發(fā)布平臺(tái)。穩(wěn)妥推動(dòng)氣候投融資發(fā)展，強(qiáng)化企業(yè)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知和評(píng)估，完善氣候投融資風(fēng)險(xiǎn)管理體系，針對(duì)高碳排放資產(chǎn)開展環(huán)境壓力測(cè)試，建立環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系及預(yù)警機(jī)制，控制氣候投融資杠桿率在合理區(qū)間。利用大數(shù)據(jù)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行篩選與風(fēng)險(xiǎn)管控，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別分類，有效過(guò)濾面臨擱淺風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，防范漂綠的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也擴(kuò)大了綠色投資項(xiàng)目的篩選范圍。與此同時(shí)，綠色低碳項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度的建立也應(yīng)當(dāng)?shù)玫街匾?，通過(guò)擔(dān)保和保險(xiǎn)工具創(chuàng)新有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
(三)統(tǒng)籌推進(jìn)氣候投融資標(biāo)準(zhǔn)體系和篩選指標(biāo)體系
建立氣候投融資項(xiàng)目庫(kù)和標(biāo)準(zhǔn)體系，推進(jìn)減緩和適應(yīng)氣候變化的有效銜接。減緩氣候變化和適應(yīng)氣候變化是我們?cè)趹?yīng)對(duì)氣候變化中的兩個(gè)重要任務(wù)。2021年10月，中國(guó)環(huán)境科學(xué)學(xué)會(huì)綠色投融資專業(yè)委員會(huì)提出《氣候投融資項(xiàng)目分類指南》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，從國(guó)家層面為氣候投融資項(xiàng)目認(rèn)證和篩選提供了依據(jù)。
穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)家氣候投融資項(xiàng)目庫(kù)的建設(shè)，完善相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和篩選機(jī)制，并注重指導(dǎo)各地做好氣候項(xiàng)目的儲(chǔ)備，統(tǒng)籌推進(jìn)對(duì)于氣候投融資標(biāo)準(zhǔn)體系、項(xiàng)目的篩選指標(biāo)體系、環(huán)境效益評(píng)價(jià)體系的建設(shè)。鼓勵(lì)試點(diǎn)地方對(duì)標(biāo)國(guó)家氣候投融資項(xiàng)目庫(kù)，培育本區(qū)域氣候投融資項(xiàng)目，引導(dǎo)和支持先進(jìn)低碳技術(shù)發(fā)展，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。
圍繞綠色低碳的主線，我國(guó)已經(jīng)初步建立起全方位的政策扶持體系，正在全面支持并推動(dòng)城市的綠色低碳發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)。明確推動(dòng)“城市群規(guī)劃”，從城市發(fā)展頂層設(shè)計(jì)的高度，明確跨省級(jí)行政區(qū)域的低碳發(fā)展和生態(tài)保護(hù)目標(biāo)。
在試點(diǎn)過(guò)程中，也要充分發(fā)揮國(guó)家項(xiàng)目庫(kù)對(duì)于氣候投融資試點(diǎn)城市的指導(dǎo)和引領(lǐng)作用。氣候投融資與綠色金融有效協(xié)調(diào)，制定氣候項(xiàng)目技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和重點(diǎn)支持氣候項(xiàng)目目錄，細(xì)化創(chuàng)新綠色低碳技術(shù)的項(xiàng)目和企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，充分保障綠色金融市場(chǎng)的公平性與原則性，確保我國(guó)的綠色金融市場(chǎng)與國(guó)際有效接軌。在地方的綠色金融體系的建設(shè)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)充分考慮到當(dāng)?shù)氐那闆r，幫助其建設(shè)適合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)特色、氣候投融資和綠色低碳技術(shù)項(xiàng)目評(píng)估認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)體系。同時(shí)，推廣綠色低碳技術(shù)環(huán)境效益評(píng)估體系和科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制等保障機(jī)制，為地方雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)明確路線圖。
(四)建立豐富多層次的綠色投資者體系
發(fā)揮政府投資的引導(dǎo)帶動(dòng)作用，通過(guò)創(chuàng)新機(jī)制引導(dǎo)民間資本進(jìn)入綠色低碳產(chǎn)業(yè)，同時(shí)積極吸引包括養(yǎng)老金、社保基金、企業(yè)年金、社會(huì)公益基金、金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)資金、主權(quán)財(cái)富基金、綠色基金、各類氣候基金等機(jī)構(gòu)投資者，積極參與碳中和和應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)。2021年5月，中國(guó)保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)聯(lián)合保險(xiǎn)資管行業(yè)各機(jī)構(gòu)發(fā)布《中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)助推實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和倡議書》，積極推進(jìn)保險(xiǎn)資金綠色投資的進(jìn)程。
目前，綠色投資者通過(guò)私募股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)基金、政府和社會(huì)資本合作(PPP)等方式，參與環(huán)保、新能源、防污防治等領(lǐng)域的綠色項(xiàng)目投資建設(shè)，并通過(guò)資管產(chǎn)品投資、綠色債券投資等方式進(jìn)一步推動(dòng)綠色金融創(chuàng)新。要盡快出臺(tái)保險(xiǎn)資金、基金等ESG投資指引，豐富ESG評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，明確劃分“綠色資產(chǎn)”與“棕色資產(chǎn)”，改善投資決策機(jī)制，為推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者積極參與低碳發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等責(zé)任投資與可持續(xù)投資奠定基礎(chǔ)。
在我國(guó)環(huán)保企業(yè)和中小企業(yè)融資難的問(wèn)題一直沒(méi)能得到解決，引入擔(dān)?；鹗悄軌蚪鉀Q環(huán)保企業(yè)和中小企業(yè)融資難問(wèn)題的有效途徑，包括中小企業(yè)信用擔(dān)保、綠色債券、綠色PPP項(xiàng)目擔(dān)保等，市場(chǎng)化和差別化的各種擔(dān)保政策、補(bǔ)貼政策、稅收優(yōu)惠政策等完善綠色產(chǎn)業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，有效解決中小環(huán)保類和氣候友好型企業(yè)融資難的難題。
(五)積極推動(dòng)支持綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新的政策和投資落地
綠色低碳技術(shù)作為推進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和可持續(xù)發(fā)展的重要引擎，推廣應(yīng)用面臨融資的挑戰(zhàn)。依據(jù)紅杉“零碳報(bào)告”，2021-2060年，國(guó)內(nèi)綠色投資年均缺口約3.84萬(wàn)億元。其中，2021-2030年，國(guó)內(nèi)綠色投資平均缺口達(dá)2.7萬(wàn)億元，2030-2060年，國(guó)內(nèi)綠色投資平均缺口達(dá)4.1萬(wàn)億元。為此，應(yīng)盡快建立綠色基金支持綠色低碳轉(zhuǎn)型和發(fā)展的相關(guān)政策框架，加強(qiáng)綠色金融與綠色財(cái)政等協(xié)調(diào)機(jī)制，完善綠色基金投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系和篩選指標(biāo)體系，并建立相應(yīng)的投資激勵(lì)機(jī)制。
在我國(guó)，政府引導(dǎo)基金和氣候基金是推進(jìn)氣候投融資發(fā)展的中堅(jiān)力量。例如中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金采用與地方商業(yè)銀行合作的方式，地方政府財(cái)政給予氣候投融資項(xiàng)目的貼息政策優(yōu)惠，幫助降低氣候項(xiàng)目融資成本，支持了綠色企業(yè)與綠色項(xiàng)目的發(fā)展?！蛾P(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)》倡導(dǎo)設(shè)立多種類的綠色發(fā)展基金，讓綠色金融體系逐步走向市場(chǎng)化。2020年7月14日，國(guó)家綠色發(fā)展基金股份有限公司通過(guò)了國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)并正式成立，其注冊(cè)資本高達(dá)885億元人民幣。綠色氣候基金可以有效地引導(dǎo)地方政府將更多資金投向綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，用于霧霾治理、水環(huán)境治理、土壤治理、污染防治、清潔能源、資源利用效率和循環(huán)利用、綠色交通、綠色建筑、生態(tài)保護(hù)和氣候適應(yīng)等領(lǐng)域。各級(jí)地方政府要根據(jù)其區(qū)域、資源、行業(yè)特點(diǎn)，根據(jù)環(huán)境效益等指標(biāo)體系建立備選項(xiàng)目庫(kù)，完善公共服務(wù)定價(jià)、落實(shí)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、完善財(cái)稅、金融等政策的激勵(lì)協(xié)調(diào)機(jī)制，有效發(fā)揮政府資本對(duì)于社會(huì)資金的引導(dǎo)效應(yīng)，利用市場(chǎng)機(jī)制支持綠色低碳城市建設(shè)和鄉(xiāng)村振興，積極助力雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
地方政府也在積極尋求與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，開展氣候投融資和綠色金融模式的創(chuàng)新。例如一些地方政府積極推動(dòng)銀政合作，設(shè)立氣候友好型產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、項(xiàng)目專項(xiàng)資金池為氣候投融資項(xiàng)目提供擔(dān)保支撐等方式，以此激勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)氣候投融資項(xiàng)目進(jìn)行支持。例如山東省政府出資設(shè)立了投資引導(dǎo)基金和節(jié)能投資引導(dǎo)基金以支持綠色金融的發(fā)展;陜西省發(fā)起了創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金助力綠色環(huán)保領(lǐng)域，建議借鑒綠色基金的案例與實(shí)踐，充分吸收金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際資本、民間資本的力量，推動(dòng)氣候基金在試點(diǎn)城市的落地。
碳中和目標(biāo)給市場(chǎng)化的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系如何構(gòu)建指明了重要方向，應(yīng)逐步建立以綠色企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)融結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系。鼓勵(lì)綠色市政債券、綠色發(fā)展基金、政府引導(dǎo)基金、綠色技術(shù)銀行、碳中和基金等把綠色技術(shù)創(chuàng)新作為重要的支持領(lǐng)域，完善綠色低碳技術(shù)評(píng)估、交易體系，促進(jìn)環(huán)保科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時(shí)推動(dòng)其成果轉(zhuǎn)化。逐步有效建立相應(yīng)的完善的投資激勵(lì)機(jī)制，為我國(guó)綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展提供技術(shù)創(chuàng)新的強(qiáng)勁動(dòng)力。
(六)發(fā)揮碳中和基金等綠色投資推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型的作用
資金問(wèn)題是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵問(wèn)題。積極開展氣候投融資工作，可通過(guò)碳中和基金等綠色基金引導(dǎo)資金更加高效地吸引社會(huì)資本，從而有效推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。目前市場(chǎng)上已有的碳中和主題基金為碳中和基金的設(shè)立和發(fā)展提供了更有針對(duì)性和借鑒作用的實(shí)踐基礎(chǔ)。例如，協(xié)鑫能科與中金資本聯(lián)合設(shè)立中金協(xié)鑫碳中和產(chǎn)業(yè)投資基金，中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)與國(guó)家綠色發(fā)展基金、太平洋保險(xiǎn)、建信金融資產(chǎn)投資共同設(shè)立總規(guī)模500億元的寶武碳中和股權(quán)投資基金，遠(yuǎn)景科技與紅杉資本聯(lián)合設(shè)立總規(guī)模100億元的碳中和技術(shù)基金。全球智能制造頭部企業(yè)金風(fēng)科技和福田政府引導(dǎo)基金成立深圳柏納碳中和基金，助力建設(shè)智慧、綠色、協(xié)同、賦能的雙碳示范區(qū)。碳中和基金將成為企業(yè)踐行社會(huì)責(zé)任，助力實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要抓手。
基金應(yīng)充分踐行ESG原則，建立健全環(huán)境信息披露制度，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資流程、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別等方面明確相關(guān)原則。建議采用“母基金+直投+碳基金”的投資方式。建立綠色項(xiàng)目和氣候投融資項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度，包括擔(dān)保、保險(xiǎn)等增信機(jī)制分散金融風(fēng)險(xiǎn)。在體現(xiàn)自身負(fù)責(zé)任投資的同時(shí)，提升碳市場(chǎng)資產(chǎn)的影響力，完善碳定價(jià)機(jī)制，提前做好資產(chǎn)配置與布局，以綠色金融+轉(zhuǎn)型金融創(chuàng)新為綠色低碳發(fā)展提供有力的支撐。
(七)完善氣候投融資的激勵(lì)及配套政策
應(yīng)結(jié)合試點(diǎn)地區(qū)情況和特色，制訂促進(jìn)氣候投融資發(fā)展的政策和創(chuàng)新體系?？山梃b綠色金融地方實(shí)踐，統(tǒng)一氣候債券、氣候基金、氣候信貸、氣候保險(xiǎn)、碳中和債券、碳中和基金等金融工具的標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)碳金融和利用互聯(lián)網(wǎng)+新技術(shù)等領(lǐng)域積極創(chuàng)新。安排專項(xiàng)資金支持氣候投融資的建設(shè)，對(duì)于超額完成減排目標(biāo)的地區(qū)給予獎(jiǎng)勵(lì)。出臺(tái)產(chǎn)業(yè)、投資、財(cái)稅、價(jià)格、金融、信貸等激勵(lì)扶持政策，通過(guò)補(bǔ)貼、稅收減免、政府擔(dān)保等手段，促使金融系統(tǒng)充分把握和管理氣候風(fēng)險(xiǎn)，有效推進(jìn)氣候友好型項(xiàng)目的可持續(xù)發(fā)展。
鼓勵(lì)各地方發(fā)揮政府引導(dǎo)的作用，對(duì)適合氣候友好型項(xiàng)目發(fā)展的綠色低碳產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、擔(dān)保基金、碳基金、氣候基金等提供支持，并積極引導(dǎo)創(chuàng)立私募股權(quán)基金或創(chuàng)業(yè)投資基金，推廣政府和社會(huì)資本合作模式，為應(yīng)對(duì)氣候變化項(xiàng)目動(dòng)員更多的資金資源。鼓勵(lì)地方政府探索建立氣候債券發(fā)行和管理制度，通過(guò)擔(dān)保和增信機(jī)制支持氣候債券發(fā)行。充分發(fā)揮綠色資產(chǎn)支持證券(ABS)在直接融資中的作用，為綠色中小企業(yè)降低融資門檻、拓寬融資途徑、提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的低成本的資金。與此同時(shí)，應(yīng)認(rèn)識(shí)到新技術(shù)帶來(lái)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，鼓勵(lì)地方政府充分利用互聯(lián)網(wǎng)+、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興技術(shù)的優(yōu)勢(shì)，提高氣候投融資靈活性，開發(fā)出一些新的氣候投融資創(chuàng)新工具推廣普及到小微企業(yè)與社區(qū)家庭及個(gè)人使用，將氣候投融資與普惠金融有效銜接。
(八)積極開展碳市場(chǎng)金融創(chuàng)新實(shí)踐
碳金融在氣候投融資體系中占有重要的位置，應(yīng)推進(jìn)用能權(quán)交易與碳排放權(quán)交易的有效配合，帶動(dòng)碳排放，企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型與綠色金融評(píng)價(jià)協(xié)同發(fā)展。根據(jù)人民銀行統(tǒng)計(jì)，目前70多個(gè)國(guó)際和地區(qū)承諾2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放，目前碳排放交易體系24個(gè)，覆蓋的碳排放約占全球的10%。中國(guó)自從2011年開始開放了北京、天津、上海等七省市的碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，我國(guó)的碳市場(chǎng)飛速發(fā)展，配額成交量規(guī)模在世界上排名第二。2021年7月16日，全國(guó)碳市場(chǎng)正式啟動(dòng)交易，完善定價(jià)機(jī)制，保持市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展是雙碳目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的重要基礎(chǔ)。建議鼓勵(lì)開發(fā)碳期貨、碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)、碳信托、碳保險(xiǎn)、等交易工具，碳債券、碳基金、碳抵押、碳回購(gòu)、碳租賃、碳托管等融資工具，讓金融機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)自身的創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)能力和在碳交易市場(chǎng)的定價(jià)估值能力，推進(jìn)碳金融的創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，切實(shí)為碳減排等綠色發(fā)展領(lǐng)域提供支持。
金融機(jī)構(gòu)在面對(duì)市場(chǎng)中環(huán)境和氣候的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)充分考慮國(guó)家的戰(zhàn)略布局，提前認(rèn)真布局自身的資產(chǎn)配置情況，將境內(nèi)以及一帶一路沿線相關(guān)地區(qū)的各類碳交易充分做好氣候風(fēng)險(xiǎn)的管理和規(guī)避，將應(yīng)對(duì)氣候變化與綠色投資有效結(jié)合，推進(jìn)區(qū)域金融合作和碳金融方面的專業(yè)投資者群體和能力建設(shè)。
氣候投融資試點(diǎn)要探索設(shè)立以碳減排量為項(xiàng)目效益量化標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)化碳金融投資基金，這為碳基金發(fā)展和減排項(xiàng)目的投融資提供了可持續(xù)的支持。另外，中國(guó)碳金融制度需要有相應(yīng)的財(cái)稅政策體系配套，完善相關(guān)的法律框架，推動(dòng)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，加強(qiáng)碳市場(chǎng)與綠色金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，推動(dòng)雙碳經(jīng)濟(jì)的新業(yè)態(tài)發(fā)展。
(九)完善氣候投融資試點(diǎn)與其他相關(guān)政策的協(xié)同配合
氣候投融資試點(diǎn)試點(diǎn)不局限于轄區(qū)范圍大小，但需具有先行先試、輻射帶動(dòng)作用和推廣價(jià)值。應(yīng)對(duì)氣候變化投融資試點(diǎn)今后可以考慮與綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)、國(guó)家級(jí)新區(qū)、綠色低碳城市(低碳城市試點(diǎn)、適應(yīng)型城市試點(diǎn))、低碳工業(yè)園區(qū)、生態(tài)工業(yè)示范園區(qū)、近零碳排放示范區(qū)、碳排放權(quán)交易試點(diǎn)等有效結(jié)合。
目前浙江、新疆、廣東、貴州、江西、和甘肅的部分地區(qū)已經(jīng)經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)成為綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，而且北京、上海、河北、湖北、陜西、山東、海南、江蘇、福建等地區(qū)也都在不同程度上自主探索了綠色金融的建設(shè)并逐步積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。在今后開展綠色金融和氣候投融資的試點(diǎn)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)注重各種開發(fā)示范區(qū)之間的有效銜接，例如應(yīng)考慮與自貿(mào)區(qū)、國(guó)家級(jí)可持續(xù)發(fā)展議程創(chuàng)新示范區(qū)、經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)和產(chǎn)業(yè)園區(qū)之間的銜接關(guān)系。吸引民間資本參與綠色基金、氣候基金和碳中和基金的發(fā)展。增強(qiáng)綠色信貸和綠色融資租賃的項(xiàng)目支持力度。支持綠色債券、氣候債券，綠色地方政府債券的發(fā)行。推動(dòng)氣候投融資的試點(diǎn)與綠色金融的協(xié)同發(fā)展，為綠色低碳技術(shù)的創(chuàng)新提供支持，統(tǒng)籌數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以金融科技和綠色金融的創(chuàng)新為城市的綠色低碳轉(zhuǎn)型和鄉(xiāng)村振興注入可持續(xù)的動(dòng)力。
目前，以碳排放總量和強(qiáng)度作為管理和考核指標(biāo)對(duì)省級(jí)政府、地方企業(yè)等主體的低碳轉(zhuǎn)型行動(dòng)與管理提出了更精細(xì)化的要求。地方應(yīng)有效識(shí)別阻礙氣候投融資發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題和市場(chǎng)障礙，推動(dòng)形成地方政策與實(shí)現(xiàn)國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化和碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)間的系統(tǒng)性響應(yīng)。出臺(tái)地方性配套激勵(lì)措施，引導(dǎo)各類投資和社會(huì)資本精準(zhǔn)配置氣候投融資標(biāo)的，逐步投資評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。
(十)搭建氣候投融資國(guó)際交流與合作平臺(tái)
應(yīng)對(duì)氣候變化是全球性問(wèn)題，要秉持人類命運(yùn)共同體理念，推進(jìn)世界各國(guó)通力合作。中國(guó)要積極學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外氣候投融資領(lǐng)域的發(fā)展理念、管理經(jīng)驗(yàn)和最佳實(shí)踐，加強(qiáng)綠色金融和應(yīng)對(duì)氣候變化的國(guó)際合作，推動(dòng)構(gòu)建公平合理、合作共贏的全球氣候治理體系，有效推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型和世界經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。在“一帶一路”和“南南合作”的國(guó)際低碳化建設(shè)過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)支持金融機(jī)構(gòu)參與其中，確保減緩和適應(yīng)氣候變化的項(xiàng)目能夠在境外順利落地，發(fā)揮一帶一路綠色投資對(duì)于應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)際合作的作用。促進(jìn)綠色金融產(chǎn)品在離岸人民幣市場(chǎng)的創(chuàng)新，增加流動(dòng)性;建立人民幣海外綠色投融資基金，也鼓勵(lì)境外機(jī)構(gòu)到境內(nèi)發(fā)行綠色金融債券;鼓勵(lì)人民幣作為跨境的綠色投融資的結(jié)算貨幣，助力人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。為了保障我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的暢通，積極推動(dòng)自貿(mào)區(qū)自貿(mào)港的發(fā)展，加強(qiáng)外資綠色項(xiàng)目的落地機(jī)制建設(shè)。通過(guò)試點(diǎn)地區(qū)低碳技術(shù)和金融產(chǎn)品的推廣和落地，積極構(gòu)建國(guó)際間氣候投融資產(chǎn)業(yè)促進(jìn)中心和交流合作平臺(tái)。
加強(qiáng)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的交流與合作，充分發(fā)揮聯(lián)合國(guó)、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、G20、央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)(NGFS)、可持續(xù)金融合作平臺(tái)(IPSF)的作用，處理好在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的就業(yè)與民生問(wèn)題;積極參與國(guó)際合作，貢獻(xiàn)中國(guó)在氣候治理方面的經(jīng)驗(yàn)和力量。鼓勵(lì)更多中資金融機(jī)構(gòu)參與聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則(PRI)及支持氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露(TCFD)，關(guān)注氣候變化對(duì)于宏觀金融穩(wěn)定，微觀審慎監(jiān)管的影響，積極發(fā)揮責(zé)任投資在全球資產(chǎn)管理的趨勢(shì)作用。鼓勵(lì)試點(diǎn)地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)在國(guó)外發(fā)行氣候“熊貓債券”，積極支持引導(dǎo)國(guó)際金融組織和大型跨國(guó)公司在試點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行氣候投融資。推動(dòng)綠色基金、氣候基金資本與相應(yīng)技術(shù)的國(guó)際合作，積極吸引國(guó)際綠色投資者，實(shí)現(xiàn)“一帶一路”綠色投資與應(yīng)對(duì)氣候變化有效協(xié)同，加強(qiáng)氣候投融資、綠色金融、可持續(xù)金融、轉(zhuǎn)型金融、普惠金融的協(xié)調(diào)發(fā)展，引領(lǐng)ESG責(zé)任投資，形成可復(fù)制可推廣的成功經(jīng)驗(yàn)，為助力雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供可持續(xù)的動(dòng)力。
* 本文得到國(guó)家發(fā)改委課題《氣候投融資試點(diǎn)城市研究》和生態(tài)環(huán)境部課題《氣候基金關(guān)鍵問(wèn)題研究》的資助。感謝業(yè)內(nèi)專家的指導(dǎo)和支持。
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作者：安國(guó)俊，陳澤南，梅德文
安國(guó)俊 系 中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院客座研究員
梅德文 系 北京綠色交易所總經(jīng)理、北京綠色金融協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)生態(tài)金融研究中心高級(jí)研究員
陳澤南 系 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)金融系碩士研究生
本文刊登于《南方金融》2022年第2期
